Efeito dilutivo das opções de compra de ações

Diluição.

O que é 'Diluição'

A diluição é uma redução na porcentagem de participação de uma ação de ações causada pela emissão de novas ações. A diluição também pode ocorrer quando os detentores de opções de compra de ações, como funcionários da empresa ou detentores de outros títulos opcionais, exercem suas opções. Quando o número de ações em circulação aumenta, cada acionista existente possui uma porcentagem menor ou diluída da empresa, tornando cada ação menos valiosa.

BREAKING Down 'Diluição'

A diluição de ações pode acontecer sempre que uma empresa precisa de capital adicional, visto que novas ações são emitidas nos mercados públicos. A vantagem potencial da diluição das ações é que o capital que a empresa recebe de vender ações adicionais pode melhorar a rentabilidade da empresa e o valor de suas ações.

No entanto, a diluição de ações normalmente não é vista favoravelmente pelos acionistas existentes, e as empresas às vezes iniciam programas de recompra de ações para ajudar a reduzir a diluição. No entanto, as divisões de ações promulgadas por uma empresa não aumentam ou diminuem a diluição. Em situações em que uma empresa divide suas ações, os investidores atuais recebem ações adicionais, mantendo a participação percentual na empresa estática.

Exemplo geral de diluição.

Suponha que uma empresa tenha emitido 100 ações para 100 acionistas individuais. Cada acionista possui 1% da empresa. Se a empresa tiver uma oferta secundária e emitir 100 novas ações para mais de 100 acionistas, cada acionista possui apenas 0,5% da empresa. A menor porcentagem de propriedade também diminui o poder de voto de cada investidor.

Exemplo de Diluição do Mundo Real.

Muitas vezes, uma empresa pública difunde sua intenção de emitir novas ações, diluindo assim o seu atual patrimônio antes do fato de ele realmente. Isso permite que investidores, novos e antigos, planejem em conformidade. Por exemplo, a MGT Capital apresentou uma declaração de procuração em 8 de julho de 2016, que delineou um plano de opção de compra de ações para o recém-nomeado CEO, John McAfee. Além disso, a declaração divulgou a estrutura de aquisições de empresas recentes, adquiridas com uma combinação de caixa e estoque.

Tanto o plano de opção de ações de executivos quanto as aquisições deverão diluir o pool atual de ações em circulação. Além disso, a declaração de procuração apresentou uma proposta para a emissão de novas ações autorizadas, o que sugere que a empresa espera mais diluição no curto prazo.

Os perigos da partilha da diluição.

Quando uma empresa emite ações adicionais, isso reduz a propriedade proporcional de um investidor existente nessa empresa. Isso muitas vezes leva a um problema comum chamado diluição. O resultado final é que o valor das ações existentes pode ter um impacto. Este é um risco de investir em ações que os investidores devem estar cientes. Neste artigo, veremos como ocorre a diluição e como você pode proteger seu portfólio.

O que é dividir a diluição?

Suponha que um negócio simples tenha 10 acionistas e que cada acionista detém uma ação (10%) da empresa. Se cada investidor receber o direito de voto para as decisões da empresa com base na participação em ações, cada acionista tem 10% de controle.

Suponha que a empresa emita dez novas ações e que um único investidor as compre. Existem agora 20 ações em ações, e o novo investidor possui 50% da empresa. Enquanto isso, cada investidor original possui agora apenas 5% da empresa (1 parte de 20 em circulação), porque a sua propriedade foi diluída pelas novas ações.

Existem várias situações em que as ações se diluem. Esses incluem:

Conversão por titulares de valores mobiliários opcionais: as opções de compra de ações concedidas a particulares, como funcionários ou membros do conselho, podem ser convertidas em ações ordinárias, aumentando a contagem total de ações. Ofertas secundárias onde a empresa procura aumentar o capital adicional: uma empresa pode procurar aumentar o capital para financiar oportunidades de crescimento ou para atender a dívida existente pode emitir ações adicionais para aumentar os fundos. Oferecendo novas ações em troca de aquisições ou serviços: em vez de pagar uma aquisição com ações, novas ações podem ser oferecidas aos acionistas da empresa que está sendo comprada. Para pequenas empresas, novas ações poderiam ser oferecidas a particulares por serviços prestados. Por exemplo, um conselho especial poderia receber ações para representar a empresa ou em troca de outros serviços jurídicos.

Avisos de Diluição.

Como a diluição pode reduzir o valor de um investimento individual, os investidores de varejo devem estar cientes dos sinais de advertência que podem preceder uma diluição potencial da ação. Basicamente, quaisquer necessidades de capital emergentes ou oportunidades de crescimento podem precipitar a diluição compartilhada.

Há muitos cenários em que uma empresa pode exigir uma infusão de capital próprio; Os fundos podem simplesmente ser necessários para cobrir despesas. Em um cenário em que uma empresa não possui o capital para atender a passivos circulantes e a empresa está impedida de emitir nova dívida devido a covenants da dívida existente, pode ser necessária uma oferta de ações de novas ações.

As oportunidades de crescimento são outro indicador de uma potencial diluição da ação. As ofertas secundárias são comumente usadas para obter capital de investimento que pode ser necessário para financiar grandes projetos e novos empreendimentos. Os investidores também podem ser diluídos por funcionários que receberam opções também. Os investidores devem ser particularmente atentos às empresas que concedem aos funcionários uma grande quantidade de títulos opcionais. Os executivos e os membros do conselho podem influenciar o preço de uma ação de forma dramática se o número de ações após a conversão for significativo em relação ao total de ações em circulação. (Saiba mais sobre opções de estoque de empregados em nosso Tutorial ESO.)

Se e quando o indivíduo optar por exercer as opções, os acionistas comuns podem ser significativamente diluídos. O pessoal-chave geralmente é obrigado a divulgar em seu contrato quando e quanto de suas participações possíveis podem ser exercidas.

Diluted EPS.

Como o poder de lucro de cada ação é reduzido quando as ações conversíveis são executadas, os investidores podem querer saber qual seria o valor de suas ações se todos os títulos conversíveis fossem executados. O lucro por ação diluído é calculado pelas empresas e reportado em suas demonstrações financeiras. O EPS diluído é o valor do lucro por ação se as opções de ações de executivos, os warrants de ações e as obrigações convertíveis fossem convertidos em ações ordinárias.

A fórmula simplificada para o cálculo do lucro diluído por ação é:

(número médio ponderado de ações em circulação + impacto de títulos conversíveis - impacto de opções, warrants e outros títulos dilutivos)

O EPS diluído difere do EPS básico, na medida em que reflete o que o lucro por ação seria se todos os títulos conversíveis fossem exercidos. O EPS básico não inclui o efeito de títulos dilutivos. O EPS básico mede apenas o total de ganhos durante um período, dividido pela média ponderada de ações em circulação no mesmo período. Se uma empresa não tivesse títulos potencialmente dilutivos, o EPS básico seria igual ao EPS diluidor. (Saiba mais em qual é a média ponderada das ações em circulação? Como é calculado?)

A fórmula acima é uma versão simplificada do cálculo diluído do EPS. De fato, cada classe de segurança potencialmente dilutiva é abordada. O método if-convertidos e o método do estoque de tesouraria são aplicados ao calcular o EPS diluído.

Método If-Converted.

O método if-converted é usado para calcular EPS diluído se uma empresa tiver ações preferenciais potencialmente dilutivas. Os pagamentos de dividendos preferenciais são subtraídos do lucro líquido no numerador e o número de novas ações ordinárias que serão emitidas se convertido for adicionado ao número médio ponderado de ações em circulação no denominador.

Por exemplo, se o lucro líquido fosse de US $ 10.000.000 e 500.000 ações ordinárias médias ponderadas estão pendentes, o EPS básico é igual a US $ 20 por ação (US $ 10.000.000 / 500.000). Se foram emitidas 10.000 ações preferenciais conversíveis que pagam um dividendo de US $ 5 e cada ação preferencial foi conversível em cinco ações ordinárias, o EPS diluído seria igual a $ 18.27 ([$ 10,000,000 + $ 50,000] / [500,000 + 50,000]).

Os US $ 50.000 são adicionados ao lucro líquido porque a conversão é assumida no início do período, portanto não haverá dividendos pagos. Assim, $ 50,000 seriam adicionados de volta, como quando a renda pós-imposto é adicionada de volta ao calcular a diluição de títulos convertíveis, que passaremos em seguida.

Método convertido por conversão em conversão por conversão.

O método if-converted também é aplicado à dívida convertível. Os juros sobre impostos sobre a dívida convertível são adicionados ao lucro líquido no numerador e as novas ações ordinárias que serão emitidas na conversão serão adicionadas ao denominador.

Para uma empresa com renda líquida de US $ 10.000.000 e 500.000 ações ordinárias médias ponderadas em circulação, EPS básico é igual a US $ 20 por ação (US $ 10.000.000 / 500.000). Suponha que a empresa também tenha US $ 100.000 de obrigações convertíveis de 5% que são conversíveis em 15.000 ações, e a taxa de imposto é de 30%. Usando o método if-converted, EPS diluído seria igual a $ 19.42 ([10.000.000 + ($ 100.000 x .05 x 0.7)] / [500,000 + 15,000]).

Observe que os juros sobre dívidas conversíveis que são adicionados ao lucro líquido no numerador são calculados como o valor dos juros sobre as obrigações convertíveis ($ 100.000 x 5%), multiplicado pela taxa de imposto (1 - 0.30). (Para mais exemplos, consulte o nosso Guia de Estudo de Nível 1 da CFA, Calculando EPS Básico e Totalmente Diluído em uma Estrutura de Capital Complexa.)

Método do estoque do Tesouro.

O método de ações em tesouraria é usado para calcular o EPS diluído para opções potencialmente dilutivas ou warrants. Nenhuma alteração é feita para o numerador. No denominador, o número de ações novas que seriam emitidas por meio de um warrant ou exercício de opção menos as ações que poderiam ter sido compradas com dinheiro recebido das opções ou warrants exercitados é adicionada ao número médio ponderado de ações em circulação. As opções ou warrants são considerados dilutivos se o preço de exercício dos warrants ou opções for inferior ao preço médio de mercado do estoque para o ano.

Novamente, se o lucro líquido fosse de US $ 10.000.000 e 500.000 ações ordinárias médias ponderadas estão pendentes, o EPS básico é igual a US $ 20 por ação (US $ 10.000.000 / 500.000). Se 10.000 opções estavam pendentes com um preço de exercício de US $ 30, e o preço médio de mercado das ações é de US $ 50, o EPS diluído seria igual a $ 19.84 ([$ 10,000,000 / [500,000 + 10,000 - 6,000]).

Observe que as 6.000 ações são o número de ações que a empresa poderia recomprar depois de receber US $ 300.000 para o exercício das opções ([10.000 opções x $ 30 de preço de exercício] / preço de mercado médio de US $ 50). A contagem de ações aumentaria em 4.000 (10.000 - 6.000), porque depois que as 6.000 ações são recompradas, ainda há uma falta de 4.000 ações que precisa ser criada.

Os valores mobiliários podem ser anti-dilutivos. Isso significa que, se convertido, o EPS seria maior do que o EPS básico da empresa. Os títulos anti-dilutivos não afetam o valor para o acionista e não são tidos em conta no cálculo diluído do EPS.

Usando Demonstrações Financeiras para Avaliar o Impacto da Diluição.

É relativamente simples analisar o EPS diluente conforme apresentado nas demonstrações financeiras. Empresas relatam itens de linha chave que podem ser usados ​​para analisar os efeitos da diluição. Esses itens de linha são EPS básico, EPS diluído, média ponderada de ações em circulação e ações médias ponderadas diluídas. Muitas empresas também relatam o EPS básico, excluindo itens extraordinários, EPS básico, incluindo itens extraordinários, ajuste de diluição, EPS diluído excluindo itens extraordinários e EPS diluído, incluindo itens extraordinários.

Detalhes importantes também são fornecidos nas notas de rodapé. Além das informações sobre práticas contábeis significativas e taxas de imposto, as notas de rodapé geralmente descrevem o fato de o cálculo do EPS diluído. São fornecidos detalhes específicos sobre as opções de compra de ações concedidas aos funcionários e funcionários e os efeitos sobre os resultados relatados.

The Bottom Line.

A diluição pode afetar drasticamente o valor de sua carteira. Os ajustes ao lucro por ação e os rácios devem ser feitos para a avaliação da empresa quando ocorrer a diluição. Os investidores devem procurar sinais de uma potencial diluição de ações e entender como seu investimento ou o valor da carteira podem ser afetados.

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Act301b ch 16 conceitos de EPS.

ИГРАТЬ.

mais indicativo de uma estrutura de capital simples?

uma. Ações ordinárias, ações preferenciais e títulos conversíveis em circulação em lotes de pares.

b. Ganhos derivados de uma linha primária de negócios.

c. Interesse de propriedade constituído unicamente por ações ordinárias.

d. Nenhum desses.

cumulativo, o montante que deve ser deduzido como um ajuste ao numerador.

(ganhos) é o.

uma. dividendos preferenciais em atraso.

b. dividendos preferenciais em atraso (um menos a taxa de imposto de renda).

c. horários de dividendos preferenciais anuais (um menos a taxa de imposto de renda).

d. nenhum desses.

divisão de ações ocorre, as ações adicionais são.

uma. ponderada pelo número de dias pendentes.

b. ponderada pelo número de meses pendentes.

c. considerado excepcional no início do ano.

d. considerado excepcional no início do primeiro ano relatado.

ganhos por ação, respectivamente?

uma. Diminuição e sem efeito.

b. Aumentar e sem efeito.

c. Diminuir e aumentar.

d. Aumentar e diminuir.

Empresa pública Empresas não públicas.

como se os títulos tivessem sido convertidos em ações ordinárias, se o efeito da sua inclusão for.

b. assumiu convertido se eles são dilutivos ou antidilutivos.

c. assumido convertido apenas se forem antidilutivos.

d. assumido convertido apenas se forem diluentes.

uma. lucro básico por ação apenas.

b. lucro diluído apenas por ação.

c. lucro diluído e básico por ação.

d. nenhum desses.

As ações são adicionadas como ajuste ao denominador (número de ações em circulação). E se.

o estoque preferencial é cumulativo, que montante deve ser adicionado como ajuste.

para o numerador (lucro líquido)?

uma. Dividendo preferencial anual.

b. Prazos de dividendos preferenciais anuais (um menos a taxa de imposto de renda)

c. Prazos de dividendos preferenciais anuais na taxa de imposto de renda.

d. Dividendos preferenciais anuais divididos pela alíquota do imposto de renda.

opções e warrants para refletir a reabilitação assumida de ações ordinárias na média.

preço de mercado durante o período. Se o preço de exercício das opções ou warrants exceder o.

preço médio de mercado, o cálculo seria.

uma. um lucro por ação diluído razoavelmente presente em uma base prospectiva.

b. bastante presente a diluição potencial máxima do lucro diluído por ação em um.

c. reflete o excesso do número de ações assumidas emitidas sobre o número de ações.

assumido como readquirido como a potencial diluição do lucro por ação.

d. seja antidilutivo.

warrants, o produto assumido como sendo recebido após o exercício das opções e warrants.

uma. são usados ​​para calcular o número de ações ordinárias recompradas na média.

preço de mercado, ao calcular ganhos diluídos por ação.

b. são adicionados, líquidos de impostos, ao numerador do cálculo para ganhos diluídos por.

c. são desconsiderados no cálculo do lucro por ação se o preço de exercício do.

opções e warrants é inferior ao preço de mercado final das ações ordinárias.

d. nenhum desses.

do estoque comum utilizado para a recompra é o.

uma. preço no final do ano.

b. preço médio de mercado.

c. preço no início do ano.

d. nenhum desses.

uma. deve ser incluído no cálculo do lucro diluído por ação, mas não básico.

lucro por ação.

b. são aqueles cuja inclusão nos cálculos de lucro por ação causaria básica.

lucro por ação para exceder o lucro diluído por ação.

c. incluem opções de compra de ações e warrants cujo preço de exercício é inferior à média.

preço de mercado das ações ordinárias.

d. deve ser ignorado em todos os cálculos de ganhos por ação.

recalcular ganhos por ação é a segurança com o.

Como as opções de ações dos empregados podem influenciar o valor das ações ordinárias.

Contar com os lucros das empresas nunca foi fácil, mas nos últimos anos tornou-se ainda mais difícil, pois contadores, executivos e reguladores debatem como contar o número cada vez maior de opções de ações emitidas para altos funcionários e funcionários de base. A maior parte do debate é sobre se as opções devem ser contadas como uma despesa, o que reduziria os ganhos reportados e possivelmente prejudicaria os preços das ações.

Mas há outro problema, igualmente importante, que recebe menos atenção, diz o professor de contabilidade da Wharton, Wayne R. Guay: qual o efeito que as opções têm sobre o número de ações que uma empresa tem em circulação? A resposta pode fazer uma grande diferença quando uma empresa calcula seus ganhos por ação e quando os investidores calculam a relação preço / lucro crítica.

"O patrimônio de uma empresa não é apenas estoque comum", diz Guay. "O outro grande pedaço é opções de ações de funcionários ... A maior parte do debate sobre as opções de ações foi como tratar opções de ações como uma despesa no numerador do lucro por ação (cálculo) ... mas seu efeito sobre o denominador tem que seja corrigido também. "

Guay, John E. Core, professor de contabilidade na Wharton e S. P. Kothari, professor de contabilidade no Massachusetts Institute of Technology, examinaram o problema em seu artigo, The Economic Dilution of Employee Stock Options: Diluted EPS for Valuation and Financial Reporting. O documento foi publicado na Revista de Contabilidade em julho de 2002 e tem relevância especial agora, porque os reguladores, como o Conselho de Normas de Contabilidade Financeira, deverão modificar as regras contábeis das opções no próximo ano.

Depois de estudar 731 planos de opções de compra de ações na American Corporations, Guay e seus colegas concluíram que "o método de contabilidade do Tesouro FASB existente para efeitos dilutivos das opções pendentes sistematicamente subestima os efeitos dilutivos das opções e, portanto, exagere o EPS reportado (lucro por ação ) ".

Os autores concluem que as regras contábeis atuais causam que a diluição das opções seja subestimada em uma média de cerca de 50% - essa diluição das opções é realmente o dobro do que as empresas dizem que é. A diluição insuficiente inflaciona o lucro por ação, dizem os autores. & # 8220; Nós incorporamos o valor do tempo da opção em nossa medida e isso levará a mais diluição, & # 8221; diz Guay. & # 8220; Se os investidores não considerarem esta diluição, os preços das ações podem ser inflados ".

As opções de empregados dão aos seus proprietários o direito de comprar ações a um preço fixo em qualquer momento durante um determinado período. Normalmente, o preço de compra (também chamado de preço de exercício ou de exercício) é o preço da ação no dia em que as opções são emitidas. O direito de exercer as opções pode ser adquirido de uma só vez ou em etapas nos primeiros aniversários da bolsa. As opções dos empregados costumam expirar se não forem exercidas dentro de 10 anos.

As opções apelam para os funcionários porque podem transmitir um ótimo valor sem exigir que o empregado arrisque o risco, uma vez que possui ações reais. Se o preço da ação subiu em 10 anos para US $ 100, uma opção com um preço de exercício de $ 25 valeria US $ 75. O empregado poderia exercer o direito de comprar as ações por US $ 25, e imediatamente vendê-las no mercado aberto por US $ 100. Se o preço da ação em vez disso caiu para US $ 15, a opção seria inútil, mas o empregado não teria perdido dinheiro. Se tivesse ações reais, ele perderia $ 10 por ação.

KnowledgeWharton High School.

Em 1985, as opções em circulação em livros de empresas - opções concedidas, mas ainda não exercidas - representavam 4,6% das ações ordinárias das empresas ordinárias. Em 1995, esse número cresceu para 8,9%, escrevem os autores. As opções se tornaram ainda mais populares no final dos anos 90 e continuam a ser amplamente utilizadas, apesar das críticas ao seu papel na crescente remuneração dos executivos nos últimos anos.

O crescente uso de opções levantou um debate sobre como eles devem ser contabilizados. Alguns defendem levá-los como despesa, argumentando opções têm valor e devem ser considerados como um custo de compensação, como salários e outros benefícios. Outros dizem que, uma vez que as opções não envolvem transferência de dinheiro fora dos cofres da empresa, não devem ser passados ​​em conta.

Esta questão recebeu uma grande atenção nos últimos anos, e o FASB esperava emitir novas regras em 2004, exigindo algum tipo de despesa.

Mas isso ainda deixa o segundo problema de como explicar a diluição do valor compartilhado relacionado às opções, dizem Guay e seus colegas. As empresas têm várias maneiras de fornecer as ações necessárias para entregar aos funcionários que exercitam opções. Algumas empresas utilizam uma reserva de ações que ainda não estão em circulação. Outros usam lucros para comprar ações no mercado aberto, usando-as para construir uma reserva para atender a exercícios de opções.

De qualquer forma, quando as opções são exercidas, o resultado é que mais ações estão em circulação e que reduz, ou dilui, o valor das ações anteriormente nas mãos dos investidores.

Se uma empresa tivesse um milhão de ações em circulação e os empregados exerciam opções para comprar 200 mil ações, haveria 1,2 milhão de ações em circulação. Isso afetaria o lucro por ação, que é calculado dividindo o lucro total da empresa pelo período pelo número de ações em circulação. Se a empresa ganhasse US $ 1 milhão, o lucro por ação seria de US $ 1 antes que as opções fossem exercidas e apenas 83,3 centavos após o exercício. Uma vez que o preço de uma ação é fortemente influenciado pelo lucro por ação, o menor lucro por ação provavelmente fará com que o preço da ação caia.

Na prática, a contabilidade não é tão simples como neste exemplo. É fácil ver a diluição causada por opções que são exercidas, mas sobre as opções que podem ser exercidas, mas não foram?

Os investidores devem calcular o dano potencial que poderia ser feito se as opções forem exercidas, mas não sabem quando as opções serão exercidas, se for caso disso. Muitos detentores de opções esperam para se exercitar até pouco antes de suas opções expirarem, esperando que o preço da ação aumente ainda mais.

De acordo com as regras contábeis atuais, essa incerteza é tratada de maneira bastante simples: ao calcular quantas ações podem ser compradas ao preço de mercado atual, se todas as opções no dinheiro fossem exercidas. Essas são opções com um preço de exercício inferior ao preço de mercado atual. Se o preço das ações é de US $ 10 e o preço de exercício é de US $ 5, cada opção poderia fazer com que seu proprietário ganhasse US $ 5. Isso é suficiente para comprar uma ½ parte. Assim, cada opção cria ½ ação que é adicionada ao número total de ações ordinárias em circulação para calcular o lucro por ação diluído. Uma empresa pode ter um milhão de opções pendentes, mas conta apenas 500 mil no cálculo do lucro diluído por ação.

O problema com esta abordagem, dizem os autores, é que ele usa um valor muito baixo para potenciais lucros relacionados a opções. Isso significa que ele understa o número de ações que poderiam ser compradas com esses lucros. Por isso, a diluição também está subestimada.

Uma vez que os detentores de opções tendem a adiar o exercício até que os preços das ações aumentem ainda mais, o valor de uma opção no dinheiro atual hoje é realmente maior do que a diferença entre o preço de mercado de hoje e o preço de exercício. Por exemplo, se um empregado possuía uma opção de US $ 25 e o preço da ação fosse de US $ 75, as regras contábeis atuais valiam a opção em US $ 50. Mas se alguém ofereceu ao empregado $ 50 para a opção, ele pode recusar vender, porque ele preferiria apostar que um preço maior da ação tornaria sua opção mais valiosa depois. Na verdade, isso é o que o empregado típico faz.

Além disso, o método FASB não atribui valor a opções que não puderam ser exercidas com lucro. Essas são opções em dinheiro, onde o preço de exercício e o preço de mercado são iguais e opções fora do dinheiro, onde o preço de exercício é maior do que o preço de mercado. De fato, se alguém pedisse a um funcionário que renunciasse a uma dessas opções por nada, ele provavelmente negaria porque, mesmo que a opção não valesse a pena hoje, o preço do estoque pode subir mais tarde para colocar a opção no dinheiro. "É porque essas opções têm uma maturidade tão longa que têm muito valor extra", diz Guay.

Para calcular apenas o valor das opções de in, at - e out-of-the-money para seus proprietários, os autores estudaram 731 planos de opções de 1995 a 1997. Eles concluíram que, embora a abordagem FASB possa, por exemplo, valoriza uma opção em US $ 50, pode ter um valor real de $ 80 ou mais para seu proprietário.

Isso significa que os lucros relacionados a opções podem comprar mais ações, causando maior diluição quando essas são adicionadas às ações ordinárias para calcular lucros diluídos por ação. Se o valor de US $ 80 fosse usado, o lucro por ação deveria ser menor e o preço das ações poderia, portanto, cair.

Entre todos os planos de opções estudados, os autores descobriram que as opções devem aumentar o número de ações utilizadas no cálculo diluído dos ganhos por ação em 2,96%. O método FASB representou apenas metade da diluição - 1,46%. Nos casos mais extremos, a diluição das opções foi de cerca de 22%, mas a abordagem FASB colocou em apenas 14,5%.

Guay diz que ele e seus colegas não estão casados ​​com seu próprio modelo de opções de avaliação, uma vez que qualquer abordagem envolve muitos pressupostos sobre fatores como os preços das ações futuras e em que ponto os funcionários escolherão exercer.

Mas eles acreditam que suas descobertas demonstram que os fabricantes de regras devem ir além do debate atual sobre se contam as opções como uma despesa. Eles também devem buscar uma maneira melhor de calcular como as opções prejudicam o valor das ações ordinárias.

Citando KnowledgeWharton.

Para uso pessoal:

acessado em 04 de fevereiro de 2018. knowledge. wharton. upenn. edu/article/how-employee-stock-options-can-influence-thevalval-de-ordinary-shares/

Para uso educacional / comercial:

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Fundamentos tolos: Diluição de estoque.

Quando uma empresa emite estoque adicional, pode ser bom ou ruim para os acionistas. Descubra como distinguir a diferença.

A diluição do estoque refere-se à emissão de ações adicionais por parte de uma empresa, para qualquer finalidade. Alguns desses propósitos são ruins para os acionistas externos, alguns são neutros e acreditam ou não, alguns são realmente bons. Vejamos os três cenários e veja como eles nos afetariam como investidores.

Vamos começar com uma empresa de moda que podemos usar como cobaia para mostrar como suas ações podem afetar as participações de propriedade de seus acionistas. Imagine que esta empresa é uma start-up de alta tecnologia que visa um fabricante de atordoamento Taser (NASDAQ: TASR). Tem uma nova arma para vender, que pode ser configurada não apenas para "atordoar", mas também para "desintegrar", uma característica que não deixa o objetivo de seu alvo, mas uma queda tardia. A empresa se chama Phaser (Ticker: RAYGUN). Em 2005, a Phaser tinha 100 mil ações ordinárias em circulação, um limite de mercado de US $ 1 milhão e US $ 100 de lucro líquido.

Agora, precisamos de mais uma cobaia. Vamos chamar esse Joe Fool. Ele é um investidor individual e, em 31 de dezembro de 2005, ele comprou 10.000 ações do estoque da Phaser. Quando a empresa reportou seus ganhos, Joe ficou entusiasmado ao saber que, em virtude de sua participação na propriedade, ele ganhou pelo menos $ 10 no valor dos lucros da Phaser. Pouco sabia o que o 2006 tinha reservado para ele.

Diluição de estoque ruim.

Isso é uma má notícia para Joe. Embora ele ainda possua suas 10.000 ações, sua participação acionária será diluída uma vez que a empresa emita esse estoque extra. O que isso significa? Bem, quando o número de ações da Phaser era de 100.000, e ganhou US $ 100, Joe tinha direito a 10% (10.000 / 100.000) desses lucros, ou US $ 10.

Mas quando a Phaser emite essas 100 mil ações extras, as ações de Joe não serão iguais a 10%, mas apenas 5% (10 000 / 200,000) de todas as ações em circulação. Se a Phaser ganhar US $ 100 novamente em 2005, a tomada de Joe desse lance é de apenas US $ 5. Pobre Joe.

O CEO, por outro lado, recebe 100.000 / 200.000 dos lucros, ou US $ 50. Lucky CEO!

Assim, a principal razão pela qual os tolos não gostam da diluição do estoque é que muitas vezes representa uma transferência de riqueza de acionistas externos - você e eu - para os iniciados.

Diluição de estoque ambígua.

Agora, o general D tem um limite de mercado de cerca de US $ 20 bilhões. Com as ações da Phaser negociando por US $ 10 por um talão, nosso intrépido Trekkie terá que emitir 2 bilhões de novas ações para adquirir o desejo de seu coração. Isso irá diluir Joe, e outros acionistas da Phaser, por 200.000 vezes. Em que universo essa diluição pode ser um bom negócio para os acionistas da Phaser?

A resposta requer outra pergunta: a Phaser está pagando demais por sua compra? Se a Phaser pagar um preço igual ao valor intrínseco da General D como negócio, a diluição criada pela compra realmente não prejudica Joe. Sim, a fatia de Joe da mescla Phaser / General D parece muito menor que a fatia de Phaser sozinha. Mas a nova torta é muito maior. Imagine isso: Joe está recebendo um pedaço muito mais fino, mas também muito mais longo, da Torta Phaser / General D, em troca da sua fatia original, larga, mas fofa, da Phaser.

Um pedaço menor de uma torta maior.

Pegue minhas ações. por favor!

Se o valor intrínseco da empresa não mudou, e se apenas o preço das ações aumentou, então esta é uma ótima notícia para Joe. Após a conclusão da oferta secundária, ele também possui 10.000 ações em 200.000, ou 5% - abaixo dos 10% originais. No entanto, a Phaser em si agora vale mais - não apenas pelo preço de bolhas de rumores de suas ações, mas também intrinsecamente, porque a empresa negociou 100 mil ações por US $ 60 milhões em dinheiro. Esse dinheiro agora fica na conta bancária da empresa, e Joe possui 5%, ou US $ 3 milhões.

Então, para resumir, sempre que uma empresa emita ações a um preço superior ao valor intrínseco das ações - seja isso para comprar outra empresa ou para vender as ações e levantar dinheiro no mercado - um acionista externo beneficia, apesar da sua ou sua porcentagem de propriedade sendo diluída.

E lá você tem: as três principais fontes de diluição de estoque, e o que eles significam para você como um acionista externo.

Rich Smith, Shruti Basavaraj e Adrian Rush contribuíram para este artigo.